“巴林證券，推出一年10次免傭金，超過10次，僅收取千分之一交易傭金，刷新英國證券行業最低傭金紀錄！”

“巴林銀行復活，子公司巴林證券以最低傭金吸引全市場眼球。”

“巴林證券，發起傭金戰，千分之一傭金，將證券交易從昂貴的奢侈品，變成普通人也能交易的遊戲。業界其他證券公司公司表示，巴林證券的千分之一傭金僅是個噱頭，因為，必須要通過互聯網交易才可以獲得這樣的資格，而整個英國僅有30萬台計算機接入互聯網，即使這些互聯網用戶裡面有十分之一會成為巴林證券的用戶，巴林證券最多也不過是獲取3萬名證券客戶，根本不足以改變市場格局……”

巴林證券的新聞發布會之後，整個英國金融市場，紛紛的在熱議。

當然了，絕大部同行只將巴林證券當做是嘩眾取寵的小丑。十次免傭金，超過十次僅收取千分之一傭金？這樣的傭金，證券公司能賺幾個錢？

整個市場都在觀望，如果巴林證券市場佔有率不斷提升，那麼可能其他證券公司會模仿。但是，巴林證券如果掀不起多大的浪花，那麼，其他的證券公司依然會維持昂貴的傭金比例。

……

1995年4月2日。

巴林證券公司，正式推出官方網站。網站上提供可以免費下載使用的行情軟件和交易客戶端——《巴林證券行情交易大師》！

4月3日，巴林證券公司分部在英國的30多個營業網點，正式恢復營業。

當天，各大網點吸引超過2000多人開戶。絕大部分用戶凈資產並不是太多，但很多都是擁有多年證券交易經驗，且，喜歡高頻交易的散戶。這些散戶，大部分收益率都很一般，而且，多年改不了高頻交易的習慣，手續費的造成這些投資者虧損的主因。以目前英國證券行業常見的千分之三傭金計，一年交易上百次，手續費就占資金總量的30。所以，低傭金算的抓住了不少人的痛點。

之後，幾天時間內，巴林證券各大營業網點，每天主要的工作，就是給不斷湧來的新用戶開戶。

雖然，很少有高凈值的富人，但是，一周時間，吸引了6000名增量用戶，帶來的增量資金也是超過1億英鎊。

至4月中旬，巴林證券擁有1萬名客戶時，證券公司賬戶上託管的資金已經有26億英鎊，並且，每個交易日能獲得的證券傭金，已經超過10萬英鎊……並且，隨着更多客戶的免傭金次數消耗完畢，巴林證券能收取的傭金，還將不斷的暴增。

可以說，證券交易結合互聯網，對於很多投資者而言，幾乎是將證券交易的體驗，變成了類似於網遊。每個交易日，都充滿懸念。雖然，永遠不外乎是起起伏伏，不是漲就是跌，但是由於一漲一跌都是真實的財富，所以，不少的散戶可能會終生痴迷。

任何一款爆款的網絡遊戲，跟證券公司的客戶端相比，都是小巫見大巫。證券交易，大型成人遊戲，可以讓人痴迷幾十年一輩子。

但是，很少有網絡遊戲，能讓人十年之後還能不膩味。

……

巴林證券的用戶每天都以一兩千的速度激增，除了因為低傭金的吸引力之外，更多是因為，目前英國股票市場還是處於牛市行情。

由於，低傭金僅限於互聯網客戶端交易的用戶，以至於，不少的客戶，在開戶之後，很快又去市場上購買盤古電腦。

之所以購買盤古電腦，主要因為，巴林證券的盤古客戶端的功能更豐富，而pc的客戶端，無論是行情、資訊，還是交易界面都是比較敷衍，雖然，同樣享受低傭金，但是，相比之下，盤古平台的客戶端更好，購買電腦主要就是用來炒股的用戶，自然是選更好的盤古電腦。

因為巴林證券的因素，每天英國至少增加兩三百名用戶購買電腦和入網，因為，即使把購買電腦和網絡成本考慮進去，低傭金的巴林證券，依然比其他證券公司划算。

之所以用戶這麼慷慨，主要是因為，目前的市場賺錢太容易了。賺的容易，並且，覺得自己的投入，可以用來更好的掙錢，自然會慷慨。

換做是證券市場熊市，那麼不僅僅巴林證券的低傭金，估計也吸引不到多少用戶。且，用戶更不可能為了炒股，專門買電腦和開通互聯網服務。

90年代的全球資本市場，除了極少數如日本那樣的例外，大部分國家都處於長期牛市。當然了，日本股市例外，94年下半年開始，里森投機日經225股指期貨，並且是看漲日本股市從底部反彈。結果，95年初開始，日本股市連續崩盤，里森投機失敗，引發巴林銀行破產。

若是里森換一個股指期貨做多，比如，恒生指數、英國富時100指數，可能就是另一個結局了。

當然了，如果里森沒有弄垮巴林銀行，那麼，恒生銀行和新創業系，怎麼也不可能收購巴林銀行這樣的老牌投行。

英國的富時100指數，從84年制定開始，一直到2000年都處於長牛。84年，富時100指數的基準點是1000點，而到2000年，則是漲到了巔峰6950點。

80年代中期至90年代末，英國股市暴漲了7倍。這樣的漲幅，顯然是遠遠透支了這些上市公司的未來業績。所以，2000年，英國股市就是巔峰，之後，時隔19年，英國股市才重新恢復到2000年的指數點位。可以說，21世紀的前20年，英國資本市場基本上沒有給投資者貢獻收益。整個市場平均下來的負回報，而除了是因為90年代，全球主流的資本市場，普遍處於泡沫時代。

之後，戳破了泡沫之後，絕大部分國家，用了20年時間，也未必恢復到之前的水平。極少數例外，比如，美國股市靠着吸引全球資本，畫風跟全球其他市場根本就是不一樣的。

香港恒生指數也是罕見的優等生，因為，90年代中期，香港市場開始引進國內的公司在港上市，恒生指數在90年代開始，不斷的納入更多的中國企業作為成分股，尤其是，騰訊上市後增長數百倍，可以說，騰訊一己之力，讓恆指成為全球股票市場指數裡面，少數能跟美國道瓊斯、標普500相比的長牛指數。

而無論美國股市後來的長牛，還是恒生指數長牛。主要都是背後的經濟體，不斷的增長，帶動了上市公司的增速驚人。日本和歐洲股市，泡沫崩潰之後，幾十年沒能從底部恢復過來，更大的因素是，日本和歐美經濟增長不咋地，單個上市公司不能代表經濟趨勢，但是，一攬子上市公司加起來，其營收和利潤增長速度，基本上是跟經濟同步的。

當然了，後來中國a股，十年長熊，其實放眼全球都不算什麼。就算是績優生美國股市，一樣有幾次十年長熊，但是，之後經濟規模還是增長的，遲早還會創新高。幾十年走不出熊市的市場，除了戰爭破壞之外，更多的因為，經濟增長也停滯了幾十年。4