轉股債券
“本部建設規劃中也考慮到了這一點，五年建設，重點在於北京、武漢兩大總樞紐，尤其是北京匯聚四縱一橫之格局，地位極為重要。”第一縱為恰克圖到北京，第二縱為瀋陽到北京，第三縱為北京經天津到上海，第四縱為北京到武漢，一橫為北京到包頭。
“從大局考慮的話，我倒以為，南北大動脈已經顯現，大動脈也要加以關注。我個人的主張，將來時機恰當之時，不妨將滿科線延長，使之東起滿州里，西至新疆、天山；隴海線也要延長，使之東起大海，西至新疆，再往南或許還需要一條，從廈門開始，經江西、湖南、四川到西藏……”秦時竹笑笑，“當然，這是紙上談兵，究竟如何，還要先看五年建設的規劃。”
聽着秦時竹熱情澎湃的計劃，孫中山大有找到知音的感覺――兩個紙上談兵的！
“五年建設的另一個重點在於支線，交通部擬在5年內完成10大支線的建設：1、洮昂線，此線長約400餘里，於去年在昂昂溪和洮南兩頭同時開工，預期民國四年可完成建設；2、同蒲線，此線全長470餘里，去年冬開始修築，目前已過朔州，預期民國四年可完成建設；3、京包線，此線全長約1630里，由京張鐵路演變而來。原本在北疆建設中到歸綏為止，因包頭為河套重鎮，特意延伸，現已過集寧以西，預期民國六年可全線通車；4、錦承線，長約800里，本年9月動工。預期民國七年完成建設；5、朝赤線，長約600里。本年10月動工，預期民國六年完成建設；6、吉會線，300餘里，去年開始建設，預期民國四年初完工；7、瀋海線，470里，與日方的借款合同已經確定。目前正在勘探路況，預期明年夏開始動工建設，民國六年完工；8、南潯線，長250餘里，系日本借款，目前已完成九江至徐家埠段，預期明年完工；9、鄭通線，長230里。目前與日本接洽貸款，預期明年秋開工建設，民國四年末可完工；10、四海線，長300餘里，目前正與日本接洽貸款，預期明年冬開工建設。民國五年冬可完工。”
“以上線路總計里程4000餘里，加上方才所提及地五大幹線之工程量，五年總計約需完成鐵路建設近18000餘里，等於每年3500餘里，工程浩大，款項尤為稀缺。另外，例如正太鐵路等諸多不符合標準軌距、標準重量之路軌，還需要在這5年內逐步加以更換。據保守估計，若是要完成這五大幹線、十大支線以及目前不合格之路線更新，中國約需10億元資本輸入。除目前已經有之商股募集和外國借款外。至少還要再額外募集8億元資本，可謂是一個極為驚人的數字。”湯壽潛繼續說道。“經過粵漢、川漢之教訓，各地紳商已經明了，商辦鐵路，困難重重，工期長，任務艱巨，為商辦所力所不逮。除滬寧線、滬杭甬線等寥寥無幾之例子，幾乎無成功之例。在我看來，‘幹線國有’的思路是對的，但不該藉此名目實際將鐵路主權拱手轉讓外國。”
秦時竹心中暗笑，湯壽潛的態度經過這一番折騰，也比保路運動時期有了很大的改觀。
“以往鐵路建設，另一個弊端是本省本位主義嚴重，各處為了的利益，不從全路着眼，單從本省、本地情況出量，以致於糾紛重重。袁世凱執政雖然政績缺乏，但本總統以為，去年和今年，袁世凱下令鐵路收歸國有之計劃倒還有一絲明智，今後政府地思路要將全國鐵路網建設提升到中央的高度，全國一盤棋才能杜絕此中流弊。”
“稟大總統，各省之鐵路建設局已紛紛撤銷，惟有商股8000餘萬，是以鐵路證券之形式存在，如何對待，各方均表關注，似乎也有不滿聲音。”
“此事又是袁世凱執政失當之依據，本總統以為，目前形勢下，堅持鐵路國有雖然勉強可以做到，但是弊端甚多。我是一貫反對單純官辦地，也反對借‘官督商辦’的名義以官權侵犯商權，這一點從前次三大國有控股之股份制商業銀行建設方案中你們必然也可以得知。商辦雖然於鐵路建設不利，但對建成後之經營卻大有裨益，因此不能不注重發揮商股的優勢。”
“總統的意思是不是鐵路同樣採用三大銀行之改組方式？”湯壽潛品出秦時竹的味道來了。
“是的。我擬組建兩大國有控股之股份制鐵路公司，分別為南方鐵路公司和北方鐵路公司，以長江一線為界，共同籌劃全國鐵路網之建設。該公司以每條線路為一項目組建一股份項目或分公司，國有比例須不少於60％，其餘40％，可由各地商股認購，全國開放。比如粵漢路，並不一定只有廣東、湖南、湖北之省份紳商可以認購，凡我中國公民，均有權認購、交易。方才說到之8000餘萬商股，可以公開徵求持股人之意見，若願意充作股份，繼續承認，若只願意收回股本，由國家承認為鐵路建設公債，按公債記載享受本息償付。”
“這個方法甚好。”湯壽潛高興地說，“一來可體現政府對商股權利之尊重和保護，二來可體現國家特色，防止地方本位。只是我有一個很大的疑問。”
“你們大概也有很大地疑問吧？無小說網不少字”秦時竹微笑着看着詹天佑、施肇基、葉恭綽等人。
“是！”眾人皆點頭。
這個疑問不是其他，正是巨額的建設資金從何而來？按照方才5年建設之10億資本。再加上秦時竹所說之國有六成比例，那麼國家財政至少需要負擔6億，在眾人眼中看來，這幾乎是不可能實現的任務。
“我有一法，名曰可轉股債券。先行在歐美市場發行鐵路債券，吸引各國資金，以中國之力。巨額資本或許有難度，但以西方列強之成熟資本市場。只不過是一場毛毛雨罷了。”
“可轉股債券？”眾人議論紛紛，湯壽潛問道，“請總統解釋其詳。”
“可轉股債券，其實是債券之一種，惟有一點特殊，在發行後償付時，倘若不能按期償付債券本息。債券持有人有權將到期款項轉換為股本，與普通外債相比，有五大優勢。
其一，避免普通貸款的超額盈利。普通借款利息高，回扣大，還貸期長，若提前還貸，需多付本金。可轉股債券因有轉換機制。勢必在利息和回扣上要削減許多。
其二，杜絕以路作抵惡習。以往中國所取得之貸款，需以日後建成之路的行車收入、鐵路本身及一切路產作抵押。發行這等轉換債券，只以營運收入抵押，只涉及利權，不涉及主權。
其三。收回鐵路修築權。原有對華貸款的外國公司，即為貸款鐵路的承築者，實現了資本輸出，勞務技術輸出鐵路技術、財會人員主要來自債權國，器材輸出購買器材，得優先購買債權國產品，並給該國承辦人傭金，器材進入中國免稅三位一體。中國無法按國際上通用地招標法，選擇滿意地公司。政府對貸款公司，難以實行嚴格地監督。發行新債券後。建設主權乃我北方、南方兩大公司。與債券認購者無干，修築也要。人員也罷，乃至器材都由我作主。據工商周總長彙報，我國目前鐵軌等建設物件已基本可以自給，不用進口，可大大節約成本。頂多再招募一些外國工程師罷了，即使招募也是我國公司之僱傭僱員，非是指手畫腳之太上皇。